Pourquoi faut-il acheter Christian Dior International ? – 25/11/2022 à 09:05

François d'Hautefeuille

François d'Hautefeuille

Sur les neuf premiers mois de 2022, le groupe Christian Dior a réalisé un chiffre d'affaires de 56,5 milliards d'euros, en hausse de 28% par rapport à la même période en 2021.

Sur les neuf premiers mois de 2022, le groupe Christian Dior a réalisé un chiffre d’affaires de 56,5 milliards d’euros, en hausse de 28% par rapport à la même période en 2021.

Christian Dior International est une société détenue par la famille LVMH. LVMH est le leader mondial du luxe avec un portefeuille de plus de soixante-dix marques dans les domaines du vin et des biens, de la mode et de la joaillerie, des médias, de la distribution et de l’hôtellerie de luxe.

Les principaux actionnaires de Christian Dior International sont la famille Arnaud à 97,5% à travers Financière Agache, M. Bernard Arnault 0,3%, fonds souverain norvégien avec 0,175%. L’action a une capitalisation boursière d’environ 124 milliards d’euros. LVMH a une capitalisation boursière de 350 milliards d’euros soit 11,63% du CAC 40. C’est la première capitalisation du CAC 40 devant l’énergie totale de 9,45% et la 2ème capitalisation de l’EuroStoxx50 après ASML Holdings).

Sens technique : bon

Christian Dior International affiche une performance boursière annuelle de 21,75% depuis 10 ans (soit un total de 605% !) pour la Compagnie Financière Richemont (qui contrôle Cartier).

Nous considérons que d’un point de vue technique le cours de Christian Dior International teste un support particulièrement important autour de 685 EUR (long chemin haussier).

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research.  Bloomberg LLP n'est pas responsable de cette analyse.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research. Bloomberg LLP n’est pas responsable de cette analyse.

La récente récession nous offre une position attrayante. Le cours de Christian Dior International s’est renforcé jusqu’à fin 2021 et la guerre d’Ukraine malgré la hausse de ses bénéfices. On constate une sous-performance de près de 50% sur 5 ans pour Christian Dior International par rapport à LVMH.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research.  Bloomberg n'est pas responsable de cette analyse.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research. Bloomberg n’est pas responsable de cette analyse.

La baisse récente de Christian Dior International en Bourse nous amène à nous poser la question : les cours actuels sont-ils proches du plancher de valorisation réel de cette super valeur de croissance ? Nous avons fait une analyse rapide de Christian Dior International avec cette question en tête.

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Le groupe Christian Dior a réalisé un chiffre d’affaires de 56,5 milliards d’euros sur les neuf premiers mois de 2022, en hausse de 28% par rapport à la même période en 2021. Les taux de croissance pour 2022/2021 (9 mois) sont impressionnants : Vins et Spiritueux +23%, Habillement et Maroquinerie + 31 %, Parfums et Cosmétiques + 19 %, Montres et Joaillerie + 23 %, Distribution sélective (Free Class, Sephora, Le Bon Marché, etc…) + 30 %, …
Malgré la guerre en Ukraine et la chute subséquente de l’euro face au dollar, les prévisions de bénéfices de LVMH pour 2022 ont été revues à la hausse tandis que le cours de l’action LVMH est tombé à son niveau de 2021. La croissance des bénéfices entre 2018 et 2023 est passée de 12,61 EUR en 2018 à 32,05 EUR en 2023, soit 250% de profit en 5 ans ! Et cela malgré le ralentissement en Chine, la crise du COVID et la guerre en Ukraine !

Source : Bloomberg LLP, Bloomberg n'est pas responsable de cette analyse.

Source : Bloomberg LLP, Bloomberg n’est pas responsable de cette analyse.

Nous allons maintenant comparer les actions de LVMH avec Hermès International et Kering, autres stars françaises du luxe. Le PE de LVMH est de 22x contre 43,8x pour Hermès International, 15,9x pour Kering et 19,4x pour Richemont. Le ratio d’EBITDA de la société est de 10,1x contre 26,3x pour Hermès International, 9,6x pour Kering et 10,7x pour Richemont. Cette différence de valorisation s’explique principalement par des niveaux d’activité différents (42% pour Hermès, contre environ 27% pour LVMH, Kering et Richemont). Cela reflète la combinaison de différents produits pour chacune de ces valeurs.

Sentiment AI GARP: Bon

La chute des marchés boursiers offre d’excellentes occasions de « ramasser » les pépites du marché à des prix raisonnables. Christian Dior International fait clairement partie d’une classe particulière de valeurs « à forte croissance » qui assurent des performances exceptionnelles. Elle possède plusieurs de ses caractéristiques fondamentales : actionnariat et gestion familiale, secteur financier confortable, barrière élevée à l’entrée de garanties excessives, fortes exportations hors de la zone euro qui lui permettent de profiter de la baisse de l’euro.

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Notre guide d’Intelligence Artificielle Evariste a été étendu à Christian Dior International jusqu’en juillet 2022.

Source : Evariste Quant Research

Source : Evariste Quant Research

Notre guide du “mystère artificiel” de Christian Dior International est shopping. Cet indicateur montre que non seulement Christian Dior International (CDI) est une division attractive en termes de valorisation, mais aussi qu’elle mérite d’être sur “l’écran radar” des valeurs à surveiller.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research.  Bloomberg LLP n'est pas responsable de cette analyse.

Source : Bloomberg LLP et Evariste Quant Research. Bloomberg LLP n’est pas responsable de cette analyse.

Les indicateurs basés sur l’intelligence artificielle ont remplacé les fournisseurs de CDI en mars 2020 à la suite de la crise du COVID. Ils ont repris le rachat en octobre 2020 d’Hermès et en novembre 2020 de LVMH, bien après la reprise du marché en avril 2020. Hermès a été vendu en décembre 2021 et LVMH en avril 2022. Mais à partir de juillet 2022, l’indicateur CDI est redevenu positif.

Conclusion

“La beauté sauvera le monde” écrivait Dostoïevski. Le luxe sauvera-t-il la France ? Pourtant, la France possède une grande richesse et prospérité grâce à son industrie du luxe. La Bourse de Paris devient ainsi la première bourse européenne devant Londres et Francfort. LVMH, Hermès ou Kering n’ont rien à envier aux salons américains des GAFA et aux géants allemands. Nous avons l’alignement des intérêts du pays et des familles de la grande fondation : Bernard Arnault (2e fortune mondiale derrière Elon Musk), la famille Hermès-Dumas (Hermès International), François-Henri Pineau (Kering). En effet, l’industrie française du luxe est par nature irremplaçable. Elle s’appuie sur plusieurs siècles de français, dans la “French Touch”, cette capacité à créer de la beauté à travers une simplicité très moderne, qui résulte de la méthode complexe et mathématique du nettoyage des styles.

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Nous rachetons donc Christian Dior International ainsi que LVMH sur une base « buy and hold » à long terme. La croissance de la structure bénéficiaire assure durablement une performance élevée sur cette absorption de la Bourse de Paris.

Cette démarche de recherche-action

Nous évaluons les actions selon trois dimensions à l’aide d’une méthode de sélection “top-down” appuyée par une analyse fondamentale “bottom-up”. Cette dimension est

  1. Définition du GARP (Croissance de la Valeur Réelle) Investissement Global
  2. Scores mensuels d’intelligence artificielle “descendants”
  3. Validation “ascendante” de base.
  1. Notre univers GARP repose sur l’identification de l’univers d’investissement des actions de croissance long terme à l’aide de filtres quantitatifs qui sélectionnent les valeurs au sein de l’univers investissable (actions françaises soumises à des restrictions de liquidité).
  2. Le score d’intelligence artificielle identifie chaque mois une centaine d’actions mondiales à grande capitalisation et une trentaine d’actions de croissance à long terme les plus attractives en termes de valorisation. L’objectif est d’identifier les valeurs de croissance à valeur ajoutée, c’est-à-dire les valeurs ayant des valorisations attractives par rapport à leur valeur à long terme.
  3. Enfin, l’analyse primaire finale permet de valider tous les processus ci-dessus en se concentrant sur les efforts de recherche humains et non sur la machine de base de données présélectionnée via un pack de filtres.

Evariste Quant Research est une société indépendante d’analyse et de recherche financière basée sur des solutions d’Intelligence Artificielle appliquées à la gestion d’actifs.

Cette analyse financière n’est pas un conseil en investissement. Evariste Quant Research et ses clients peuvent avoir des garanties exprimées dans cette analyse.

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